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专题：市场震荡后情绪修复风险偏好成关键变量

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　　近期，韩国股民狂买中国资产成为热点话题。

　　有数据显示，中国市场已成为韩国的第二大海外投资目的地。根据韩国证券存托结算院（KSD）的最新数据，截至8月20日，年内投资于中国香港股市的累计交易额已超过58亿美元，仅次于美国市场。另有统计显示，年内韩国基金对中国股票净买入约4.99亿美元，此前3年累计为净卖出9.85亿美元，这表明韩国投资者对中国市场的配置信心逐步恢复。值得一提的是，在韩国上市的中国主题ETF回报非常亮眼，甚至有产品月度收益超60%，表现优于多数美国指数ETF。

　　中国市场究竟有哪些吸引力？韩国投资者的买入力度有多大？证券时报记者梳理数据，采访相关人士进行剖析。

　　从“在华经历者”到Z世代入场

　　“想了解和投资中国股票的年轻人越来越多。”韩国人李哲告诉记者，他曾就职于山东一家韩系汽车配件厂，目前从事贸易工作。李哲本人就有投资中国的股票。“我本来想在中国的证券公司开设账户，但外国人开户的流程和需要的资料比较复杂。所以只能回到韩国国内的券商开户。好处是方便，但现在只能投资港股，不能直接投资A股。”李哲告诉记者，十多年前投资中国股票的韩国人并不多，他认识的韩国人里，主要还是在中国工作过，熟悉中国产业和企业的人。

　　“因为工作的原因，我比较了解中国的汽车产业。相比韩国的汽车企业，中国企业的创新能力和成本控制能力强。韩国企业原来一大优势是国际化，但现在中国企业出海的速度也很快。”李哲继续说道，“今年的情况有些不一样，年轻一代的人越来越关注中国的市场，这或许和去年开始中国对韩国持普通护照人员试行免签政策有关。越来越多人特别是年轻人，可以到中国了解到真实的发展状况。另外，现在社交媒体发达，中国出现什么新潮东西，韩国这边很快就知道了。”

　　事实上，韩国拥有庞大且高度活跃的散户投资者群体。作为一个总人口仅为5000余万人的国家，截至2023年底的活跃股票交易账户却高达6930万个。在2024年10月前，韩国投资者还主要关注美国股市。但在中国出台一系列利好政策后，沪深港三地股市集体回暖，韩国资金开始加速进场。

　　一家韩国本土资产管理公司环球投资部的研究员朴小姐（化名）告诉证券时报记者，韩国投资者尤其关注港股及A股市场的高成长行业龙头企业，包括电动汽车、电池、人工智能和科技板块。据她观察到的数据，韩国个人投资者对中国股票的净买入量3年来首次由负转正，且自2025年初以来增长明显。韩国投资者在港股市场的托管资金，已从1月的18亿美元增至8月的25.3亿美元，年内买入量超过卖出量，投资者情绪改善明显。

　　中国资产吸引力大增韩国机构举办活动揽客

　　随着韩国个人投资者把目光转向大中华区股市，韩国机构也纷纷举办相关活动或发行新产品来吸引客户。

　　今年5月，未来资产证券就曾举办了“中国股票购买挑战赛”，目标是吸引持有中国上市企业股票价值超过100万韩元的客户，并为获胜者提供资金奖励。而新韩投资证券则举办了为期一年的“佣金促销活动”，将免除对投资包括中国内地和香港股票在内的新会员在线交易佣金。尤金证券也决定在未来10年内为中国内地和香港股票交易适用0.2%的长期优惠佣金优惠。

　　券商的业绩尤其海外业务收入也超出了市场预期。韩国Kiwoom证券就表示，今年第一季度收入录得3.66万亿韩元，与去年同期相比增长38.46%，营业利润为3255亿韩元，比市场普遍预期的2831亿韩元高出15%。其中，海外股票交易手续费收入从上一年的372亿韩元大幅增长至674亿韩元，为收入增长做出了贡献。该公司表示，大中华区相关业务增长对收入贡献增长明显。

　　韩国不少资管公司也加大设立挂钩中国资产的产品来吸引投资者。韩国投资管理公司（KIM）在7月便推出两只中国股票ETF，其中一只名为“ACEBYD Value Chain Active”主要投资于中国电动汽车企业比亚迪及相关企业，另外一只“ACE China AI Big Tech TOP2+Active”则主要投资与中国人工智能技术相关的重点企业。

　　接受证券时报记者采访的多位韩国本土投资人和机构投资者均表示，对中国股票市场中长期持乐观态度，新能源、AI、大消费这些领域的中国公司具有全球竞争力，且对比全球其他市场具有吸引力。随着中国股市的反弹，韩国投资者更倾向配置自动驾驶、AI和可再生能源等新兴产业的成长股，而非传统行业。

　　政策红利与估值洼地双重驱动

　　韩国投资者对中国资产的乐观并非一时兴起，并可能延续相当长一段时间。

　　首尔一位长期跟踪中国市场的投资经理告诉记者，2022年—2024年，受ELS（权益挂钩证券）亏损和房地产问题影响，韩国投资者对中国市场一直持谨慎态度。但到2025年，在强劲的市场反弹和中国利好政策的推动下，他们转向积极净买入，尤其是在大型科技、人工智能和电动汽车相关股票上。总的来看，2025年韩国投资者明显增加了对中国高增长领域的敞口，尤其是大型科技、人工智能、电动汽车和生物科技行业。

　　对于中国股市的未来，韩国国内普遍持乐观态度。据主要券商和研究机构分析，中国内地和香港股市的重估行情有望持续至2026年，原因包括中国积极的经济刺激措施、制造业升级、明确的政策导向以及扩大内需的努力，这些结构性变化将在中长期对资产价格和投资者情绪产生积极影响。

　　与此同时，韩国国内资产管理公司预计，与美国和欧洲相比，中国市场具有估值洼地吸引力，以及围绕消费、基础设施和大型科技的有效产业周期，这些因素预计将在2026年之前持续发挥作用。尽管中美关系和房地产问题等短期不确定性仍然存在，但内需复苏、制造业竞争力以及持续的政策支持等结构性因素，为韩国投资者持续投资中国市场提供了坚实基础。

　　韩华投资证券研究员郑正英认为：“中国机器人产业的投资正在积极推进，接近全面量产周期。这是一张既能推动实体经济又能推动股市反弹的牌，因此应该从长远的角度看待。”

　　“中国在电动汽车和自动驾驶方面的竞争力正在达到世界级水平。”未来资产证券分析师朴延珠表示，他最近参观了中国电动汽车制造商。“特斯拉疲软的盈利正在引起人们对中国汽车制造商估值吸引力的关注。”

　　“现在是很好的投资机会”

　　作者：李明珠

　　今年以来韩国居民对中国股市的关注非常之高，各行各业的人士都有涉足。据韩国首尔某大型金融机构的研究员透露，他们的客户中有大学教授、外贸人士以及金融从业人员，都对中国市场表现出浓厚兴趣。

　　韩国中华总商会会长袁国栋作为一名老股民，从事股票投资已经有30年了，过往主要集中在韩国市场，投资包括三星电子、LG等蓝筹股票。他告诉证券时报记者，从8年前开始关注海外市场，陆续投资了美股、日股、港股，虽然目前还不能直接买入A股公司的股票，但是在香港上市的中国内地公司都有关注。

　　“在我身边，尤其是投资圈的朋友，越来越多人开始关注中国股票。不少人过去只买美股，现在则觉得中国公司处于价值低估和行业增长的阶段，是一个很好的投资机会。”袁国栋说。

　　“我是在2024年开始比较深入地关注中国股市，因为当时看到中国的新能源、AI、消费股的估值明显低于美国同类公司。真正开始买入是在2024年第四季度，逐步配置了港股。”

　　袁国栋表示，自己选股标准主要是从行业前景、国际竞争力及合理估值三个方面入手，并重点关注三类中国公司，首先是新能源与电动车产业链，如比亚迪、宁德时代，因为中国在这一领域已经形成全球领先优势；其次是科技与消费电子，比如小米，既有国际化业务，也有性价比优势；最后是新兴消费与医疗，如泡泡玛特、百济神州等，代表着中国年轻人的消费文化和创新医药的未来。

　　袁国栋坦言，相比韩国市场，中国市场的波动性确实更大，但整体表现超出了我的预期。“尤其是我投资的小米、比亚迪、宁德时代，都有不错的上涨幅度。以我个人投资组合来说，目前持有中国股票的部分，大概实现了15%—20%的收益，这比同期韩国本地股票的平均收益要高。”他说。

　　关于未来对中国股票市场的预期，袁国栋表示中长期来说持乐观态度，主要因为新能源、AI、大消费领域的中国公司具有全球竞争力，且和美股相比，许多中国优质企业被明显低估，另外越来越多的投资者把中国作为美国以外最重要的投资目的地。他计划未来将中国资产配置比例从目前的20%左右提升到30%—35%，作为与美股相互平衡的核心资产配置。

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